B体育平台官网入口本篇开始我们将整个化工产业链进一步细分，从原材料、核心产品和应用场景三个方面，对整个产业链进行阐述，并介绍相关的核心A股公司。

　　首先，我们谈一谈原材料这条线，从原材料的维度化工可以划分为石油产业链、天然气产业链、煤化工产业链；三条产业链中有较多的重合之处，相互之间有较强的原材料替代作用。无机矿物（比如硅）虽然也是化工品的主要原材料之一，但是其核心还是在其中下游，这里就不介绍了。

　　石油产业链的上游是勘探、采掘、油服等环节，得到石油后进行炼制主要分离出三类产品，分别是成品油（汽油、柴油等）、石脑油（烯烃、芳烃等）、重组分物质（石蜡、沥青、润滑油等）。

　　石油产业链的重点在于判断原油价格当前所处的水平，特别是与其他可替代的化工原材料（天然气/轻烃、煤炭）的价格相比较。由于石油路线的化工品占比仍占据主流，因此原油价格短期的波动会直接到产业链下游各产品的价格。

　　成品油过剩将成为长期趋势。自从国家 2016 年逐步开放“两权”之后，民营地方炼厂获得大量的石油进口配额以及使用权，推动了民营炼化企业的迅速发展。随着国内石油进口额度的持续增长，2019 年国内石油进口量已经达到 5.06 亿吨，国内炼油产能已经接近 9 亿吨，因此国内成品油基本处于供给宽松的转台。另外因为新能源汽车的渗透率有望在 5-10 年后便可达到不可忽略的水平，对汽油的消费需求会有明显的替代效应，因此成品油在未来可能会长期处于供给过剩的状态。

　　石油产业链向上下游一体化发展。除了炼制成品油和化工品的一体化运营之外，石油产业链的另一个趋势就是化工品的上下游一体化发展。过去炼厂炼制的化工品大多是对外出售一些较为基础的化工原材料，例如烯烃或者芳烃。但是随着民营炼化项目的相继落地运营，以及原有炼厂项目的升级改造，石油产业链向下游环节一体化运营的趋势越来越明显。产业链延伸的好处就是可以充分消化上游基础产品的产能，以及提高最终产品的附加值，加强项目整体的盈利能力，降低价格波动带来的运营风险。

　　一般可以用来生产下游化工品的气体主要是甲烷、乙烷、丙烷等气体，主要以天然气、液化石油气、天然气凝析液等形式出现。天然气的主要成分是甲烷，在国内的主要用途还是作为燃料使用，用于化工品的比例较小，其主要用来生产尿素、甲醇、PVC 等化工品。近年丙烷脱氢和乙烷脱氢项目的大量建设，从中东和北美等地区的乙烷、丙烷等气体的进口量也大幅增长，因为具备明显的原材料价格优势，未来有望成为重要的产业链之一。

　　由于天然气和石油同样具备能源属性，二者之间价格波动关联较为密切。因此在生产以上的这些化工品时，天然气路线通常不具备原材料成本优势。相比之下，近年来发展较为迅速的轻烃裂解项目（乙烷裂解和丙烷脱氢）由于原材料乙烷和丙烷具备较强的成本优势，因为未来很有可能会对石油路线的烯烃相关产品的价格体系产生冲击。

　　随着国内环保要求的提升，对清洁能源的需求量逐年提高，天然气在传统能源中最为清洁。天然气的能源需求仍是主流，化工品路线并不具备明显的成本优势，只能是在 一些区域作为化工产业的补充路线。

　　煤化工可以分为传统煤化工和新型煤化工，其中传统煤化工在我国发展较早，主要是生产 PVC、炭黑、合成氨等传统化工产品，国内产能较为过剩，相关产品的盈利能力也较为一般。新型煤化工则主要是以替代石油路线为目的，几乎可以生产大多数石油产业链的化工品，例如烯烃、芳烃、乙二醇、醋酸、成品 油等常见的石油化工品。

　　新型煤化工是当前产业发展的重点，其中煤制甲醇、煤制烯烃、煤制 醋酸、煤制乙二醇等产品与石油路线以及天然气路线相比，具有较为明显的成本优势。但是煤化工项目对资源要求较高，通常需要建设在煤炭和水资源丰富、且对外交通运输较为便利的地区。由于煤化工项目的投资成本较大、煤炭等原材料的成本占比较低，因此煤化工产品的成本相对波动较小。近年来随着煤化工老项目的折旧费用逐年减少，以及新项目的技术升级较快，固定资产折旧在产品的成本占比有下降的趋势，因此在石油价格高于 45 美金/桶以上时，煤化工路线就已经具备成本优势。